Știri
Știri din categoria Politică monetară
BNR este așteptată să mențină dobânda-cheie la 6,50%, într-un context în care datele care urmează să fie publicate despre inflație și PIB pot confirma o deteriorare a tabloului macro și pot limita spațiul pentru relaxare monetară, potrivit Economedia.
Banca Națională a României se reunește vineri, 15 mai, într-o nouă ședință de politică monetară, după ce Institutul Național de Statistică (INS) urmează să anunțe date-cheie privind creșterea economică din primul trimestru și inflația din aprilie.
Erste, banca-mamă a BCR, anticipează că banca centrală va păstra rata dobânzii de politică monetară la 6,50% și o va menține la acest nivel până la finalul anului, invocând deprecierea recentă a leului și o traiectorie inflaționistă ridicată, pe fondul crizei politice.
În același timp, banca se așteaptă ca noua proiecție a inflației (care ar urma să fie prezentată săptămâna viitoare) să fie revizuită în sus, pe fondul prețurilor ridicate la energie și al deprecierii monedei.
Pentru luna aprilie, Erste estimează o accelerare a inflației (Indicele Prețurilor de Consum) la 10,4% an/an, pe fondul unor „efecte de bază nefavorabile” și al scumpirii combustibililor (efecte de bază = comparația cu o lună similară din anul anterior, care poate amplifica sau reduce variația anuală).
Pe partea de activitate economică, banca prognozează că PIB-ul preliminar din primul trimestru se va contracta cu 0,1% față de trimestrul anterior (și cu -0,7% an/an), cu riscuri înclinate în jos. Aceste date ar veni după ce România a intrat în recesiune tehnică la finalul anului 2025, conform sursei.
În analiza citată, deprecierea leului este legată de episodul politic de săptămâna trecută, când moneda a atins un minim istoric după votul de neîncredere din Parlament împotriva guvernului minoritar condus de premierul Bolojan. Deși cursul EUR/RON a revenit sub 5,25, rămâne incert modul în care va fi depășit impasul politic.
În acest context, aceeași analiză indică drept puncte sensibile aderarea unui viitor guvern la traiectoria de consolidare fiscală și finalizarea pașilor necesari pentru deblocarea restului plăților din Fondul de Redresare și Reziliență (FRR).
Recomandate
BNR avertizează că riscurile pentru cursul leului rămân ridicate , pe fondul volatilității internaționale și al deficitelor interne încă mari, iar banca centrală cere continuarea ajustării fiscal-bugetare pentru a reduce presiunea asupra costurilor de finanțare, potrivit Ziarul Financiar . În minuta ședinței de politică monetară din 7 aprilie, membrii Consiliului de administrație al BNR leagă riscurile de curs de creșterea volatilității pe piețele financiare internaționale și de aversiunea globală față de risc, în contextul conflictului din Orientul Mijlociu, dar și de „ deficitele gemene ” ale României – bugetar și de cont curent – care rămân la niveluri ridicate. Deficitele și „prima de risc” suverană, în centrul mesajului Conducerea băncii centrale reiterează importanța „implementării consecvente” a măsurilor fiscal-bugetare deja adoptate și a celor care ar putea fi aprobate ulterior, cu obiectivul continuării corecției bugetare. BNR indică faptul că o astfel de corecție ar putea contribui și la o ajustare treptată a deficitului de cont curent, cu efecte favorabile asupra primei de risc suveran (costul perceput de investitori pentru a finanța statul), implicit asupra costurilor de finanțare din economie. Semnale de încetinire economică la început de 2026 BNR anticipează „o nouă scădere a dinamicii anuale a PIB” în primul trimestru din 2026, influențată probabil în principal de evoluția investițiilor (formarea brută de capital fix), pe baza indicatorilor cu frecvență ridicată disponibili. Banca centrală mai arată că influențe în același sens ar putea veni și dinspre exportul net, în condițiile în care, în ianuarie 2026, variația anuală a exporturilor de bunuri și servicii și-a redus vizibil ecartul pozitiv față de cea a importurilor, ajungând în teritoriu negativ după o scădere mai pronunțată față de trimestrul IV 2025. Totuși, noile evaluări ale BNR indică o ușoară redresare a activității economice în primul semestru din 2026 față de ultimul trimestru din 2025, cu „coborârea deficitului de cerere agregată” la valori mai joase decât cele anticipate anterior pentru acest interval. Inflația: peste așteptările anterioare pe termen scurt Pe partea de prețuri, BNR estimează că rata anuală a inflației va crește și se va menține în intervalul martie–iunie 2026 la valori mai ridicate decât cele prognozate anterior, în februarie. În ansamblu, mesajul băncii centrale pune accent pe legătura dintre disciplina fiscală, percepția de risc a României și stabilitatea cursului, într-un context extern mai volatil și cu presiuni interne venite din deficite. [...]
România rămâne la ani distanță de adoptarea euro din cauza dezechilibrelor fiscale și a inflației, iar intrarea în zona euro „nu poate avea loc” fără deficite bugetare mici și o datorie publică sustenabilă, potrivit unui studiu al BNR citat de Antena 3 . Mesajul central al documentului este că problemele economice ale României nu sunt generate de faptul că nu folosește euro, ci de „erori în politica fiscală/bugetară”. În acest cadru, BNR indică drept condiții esențiale pentru aderare menținerea deficitului bugetar în jur de 3% din PIB, o inflație scăzută și stabilă și o datorie publică sustenabilă. „Aderarea la zona euro nu poate avea loc atât timp cât nu avem deficite bugetare mici (3 la sută din PIB) și o inflație joasă în mod sustenabil, o datorie publică sustenabilă. Necazurile din România sunt cauzate, în principal, nu de nonapartenența la zona euro, ci de erori în politica fiscală/bugetară”, precizează raportul BNR. De ce comparația cu Bulgaria „nu se potrivește” direct Studiul arată că raportarea la Bulgaria este incompletă dacă ignoră rolul regimului de „ consiliu monetar ” (currency board) introdus acolo în urmă cu aproximativ trei decenii. Acest regim a limitat aproape complet autonomia politicii monetare: banca centrală nu putea emite bani decât în limita rezervelor valutare, iar moneda națională a fost legată fix de euro, în schimbul stabilității macroeconomice și al disciplinei fiscale. În această logică, trecerea Bulgariei la euro este descrisă mai degrabă ca o continuare instituțională a unui regim deja apropiat de moneda unică, nu ca o schimbare majoră de politică economică. Deficitele mari, miza care împinge calendarul euro în viitor Documentul BNR citat în material include și o radiografie a poziției fiscale recente, în contextul consolidării bugetare. Potrivit studiului, anul 2024 s-a încheiat cu un deficit cash de 8,7% din PIB și un deficit ESA de 9,3% din PIB, cele mai ridicate din UE. Pentru 2025, BNR notează că deficitul „ar fi fost mai înalt de 10% din PIB” în absența înghețării salariilor bugetarilor și a pensiilor la nivelul din noiembrie 2024. Totodată, programul de corecție bugetară ar fi coborât deficitul cash la 7,65% din PIB, sub ținta de 8,4% din PIB (în varianta cash), pe fondul unor factori precum restructurarea PNRR (mutarea unor proiecte de la împrumuturi la granturi), cheltuieli cu dobânzile mai mici decât cele programate și unele economii la cheltuieli, alături de creșterea unor venituri bugetare. Ce urmează: ținta de deficit și riscul șocurilor energetice În același context, BNR menționează că, dacă Guvernul țintește un deficit cash de 6,2% din PIB în acest an, „nu ar fi nevoie de noi taxe și impozite” în afara celor din pachetele de măsuri deja adoptate. În plus, măsurile de răspuns la un nou șoc energetic nu ar trebui, în viziunea BNR, să scoată de pe traiectorie consolidarea fiscal-bugetară. Separat, materialul amintește o declarație a guvernatorului Mugur Isărescu din 2 aprilie, potrivit căreia România nu poate adopta euro până când întreaga țară, nu doar zonele dezvoltate, îndeplinește criteriile economice necesare; el a indicat și aderarea la OCDE drept proiect strategic aflat în faza finală, iar adoptarea euro ca obiectiv ulterior, potrivit Agerpres. [...]
BNR a cheltuit în martie peste 1 miliard de euro pentru a apăra leul în fața turbulențelor de pe piețele globale generate de conflictul din Orientul Mijlociu, potrivit Economedia , care citează Bloomberg. Intervenția a avut loc în contextul în care România operează un regim monetar de „flotare controlată”, adică banca centrală lasă cursul să se miște, dar intervine pentru a-l menține într-un interval care nu este făcut public. În acest cadru, leul este folosit ca „ancoră” pentru stabilitatea economică, în timp ce autoritățile încearcă să îmbunătățească finanțele publice și să reducă inflația, menționată în articol ca fiind „aproape 10%”. Șocul geopolitic asociat războiului din Iran a alimentat o vânzare masivă pe piețele dezvoltate și emergente, pe fondul scumpirii petrolului și al temerilor privind o nouă accelerare a inflației, respectiv o încetinire economică. În acest context, mai multe bănci centrale din economii emergente, inclusiv India și Indonezia, și-au intensificat apărarea monedelor prin intervenții directe și alte măsuri. În România, obligațiunile de stat au scăzut în linie cu alte piețe după începerea conflictului, însă leul a rămas relativ stabil. Conform informațiilor citate, moneda națională s-a depreciat cu doar 0,1% față de euro în martie. „Banca centrală de la București a declarat că nu comentează activitățile pieței.” Articolul mai notează că volatilitatea curentă este comparabilă cu turbulențele din timpul crizei politice de anul trecut, dar că presiunea asupra monedei se menține de mai mult timp, fără ca finalul ei să poată fi anticipat, potrivit uneia dintre sursele citate. În același timp, prim-viceguvernatorul BNR, Leonardo Badea, a spus că rezervele valutare ale României sunt la un nivel record de 67 de miliarde de euro, pe care l-a descris drept „nivel adecvat” pentru a funcționa ca ancoră în perioade incerte. Rezervele totale sunt de aproximativ 80 de miliarde de euro, incluzând aurul. Elementele-cheie din informațiile prezentate: suma echivalentă cu peste 1 miliard de euro cheltuită în martie pentru susținerea leului; regimul de flotare controlată, cu un interval de curs nedivulgat; deprecierea leului de 0,1% față de euro în martie, în pofida scăderii obligațiunilor; rezerve valutare la 67 de miliarde de euro și rezerve internaționale totale de circa 80 de miliarde de euro (inclusiv aur). [...]
Deprecierea leului în plină criză politică crește riscul ca BNR să fie împinsă spre dobânzi mai mari , pe fondul presiunilor inflaționiste și al costurilor tot mai mari ale intervențiilor valutare, potrivit unei analize preluate de Economedia . Leul s-a slăbit față de euro după ce parlamentarii au votat demiterea guvernului condus de premierul Ilie Bolojan, pe fondul conflictelor din coaliție privind măsurile de austeritate. Marți, moneda națională a scăzut cu 0,8% față de euro, una dintre cele mai mari scăderi din rândul monedelor piețelor emergente, în contextul votului din Parlament. România funcționează cu un regim de „flotare controlată”, adică banca centrală menține cursul într-o bandă de variație nespecificată față de euro, spre deosebire de alte state din regiune care acceptă o flexibilitate mai mare. Autoritățile consideră stabilitatea cursului un „ancoră” care a ajutat la temperarea inflației anul trecut, într-un context de reduceri bugetare menite să reducă cel mai mare deficit fiscal din UE. De ce contează pentru politica monetară: intervențiile pot deveni „costisitoare și nesustenabile” Potrivit lui Piotr Matys, strateg la In Touch Capital Markets, a lăsa moneda să se deprecieze ar putea fi cea mai bună opțiune pe termen scurt, însă presiunile inflaționiste se acumulează, alimentate atât de șocul energetic asociat conflictului cu Iranul , cât și de un leu mai slab. În scenariul în care presiunea de depreciere persistă, Matys avertizează că intervențiile pe piața valutară pot deveni greu de susținut, ceea ce ar putea împinge banca centrală să ia în calcul majorarea dobânzilor. În ultimele două săptămâni, leul a pierdut 2,7% față de euro, coborând sub niveluri care, în trecut, ar fi determinat vânzări de valută din partea băncii centrale. BNR nu publică informații despre operațiunile sale pe piața valutară și a refuzat în repetate rânduri să comenteze pe acest subiect. Guvernatorul Mugur Isărescu a spus că preferă stabilitatea cursului într-un interval nedivulgat, pe care îl consideră un reper psihologic pentru populație privind starea economiei. Stabilitatea cursului este relevantă și pentru inflație, în condițiile în care unele prețuri interne (de exemplu, telecomunicații și chirii) sunt frecvent legate de euro. Reacția piețelor: presiune pe curs, dar nu și pe bursă În afara cursului, reacția pieței la criza politică a fost mai puțin abruptă. Randamentul obligațiunilor guvernamentale de referință pe 10 ani în lei este la 7,30%, ușor sub maximul atins în martie, iar indicele BET a crescut cu 17% de la începutul anului. Ce urmează: stabilizarea politică, condiție pentru calmarea presiunilor Analiștii Societe Generale estimează că presiunea asupra leului s-ar putea reduce pe măsură ce situația politică se stabilizează, fie prin instalarea unui cabinet tehnocrat, fie prin reconfigurarea coaliției. Totuși, strategul Juan Orts (SocGen) avertizează că o îmbunătățire susținută a sentimentului de piață ar necesita un cadru politic „mai clar și mai durabil”, devenit „mult mai puțin probabil” în opinia sa. În acest context, investitorii urmăresc mai atent consolidarea fiscală, accesul la fondurile UE și predictibilitatea politicilor. Ministrul de finanțe interimar Alexandru Nazare a spus că există puțin spațiu pentru modificarea reformelor bugetare fără a afecta încrederea investitorilor și că România trebuie să demonstreze rapid stabilitate și previzibilitate pentru a evita noi turbulențe. „Reacțiile pieței sunt rapide, iar corecțiile vor fi costisitoare”, a spus Nazare. [...]
În cei opt ani cu Jerome Powell la conducerea Fed, costul creditului pentru populație a rămas, per ansamblu, mai ridicat, iar scumpirea bunurilor a erodat puterea de cumpărare , arată o analiză CNN . Deși dobânda-cheie a băncii centrale americane este acum cu 2,25 puncte procentuale peste nivelul din martie 2018, efectele pentru consumatori se văd cel mai direct în ratele la credite (carduri, auto, ipotecare) și în randamentele la economisire. Powell a prezidat prima ședință a Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) în martie 2018 și, de atunci, comitetul a majorat dobânda de politică monetară de 15 ori și a redus-o de 11 ori, potrivit datelor Fed. La ultima ședință menționată în material, FOMC a decis, așa cum se aștepta piața, să mențină dobânzile neschimbate. Context: oscilații mari ale dobânzii-cheie Dobânda Fed a trecut, în mandatul lui Powell, printr-un interval foarte larg: de la 0%–0,25% în pandemie până la 5,25%–5,50% între mijlocul lui iulie 2023 și mijlocul lui septembrie 2024, perioadă în care banca centrală încerca să reducă inflația. Aceste decizii influențează direct sau indirect cât câștigă populația din economii și cât plătește pentru datorii, inclusiv prin prețurile din economie. Inflația: +32% la prețurile de consum în opt ani Un produs care costa 1.000 de dolari în martie 2018 a ajuns să coste 1.323 de dolari în martie anul acesta, potrivit unui calculator CPI al Biroului de Statistică a Muncii din SUA, ceea ce înseamnă o creștere totală a prețurilor de consum de 32% în perioada mandatului. CNN notează că, deși avansul pare mare, nu este cel mai ridicat pentru perioade comparabile de opt ani (martie–martie) din 1957 până în prezent: recordul ar fi între martie 1973 și martie 1981, când prețurile au urcat cu 104%, potrivit calculelor realizate de Alicia Wallace (CNN). Economisirea: randamente mai bune, dar cu diferențe mari între produse Analiza arată că depozitele clasice în bănci fizice au rămas puțin atractive, cu randamente medii sub 0,5% (și uneori sub 0,1%). În schimb, alternativele au oferit câștiguri mai bune: Conturi de economii online cu dobândă ridicată : media a urcat de la 1,53% în martie 2018 la 3,43% în această lună, potrivit lui Ken Tumin (DepositQuest.com). Cele mai bune oferte erau între 4,2% și 4,4% la 27 aprilie. Conturi de tip „piață monetară” (money market accounts) : randamentul mediu a crescut de la 0,15% (mijlocul lui martie 2018) la 0,51% (mijlocul lui martie anul acesta), potrivit Bankrate, iar unele oferte din piață ajung la 3%–4%. Certificate de depozit (CD) : media pentru un CD pe un an a crescut de la circa 0,5% (martie 2018) la 1,92% în prezent, potrivit Bankrate. CNN dă exemplul unor CD-uri noi pe un an listate la Schwab.com, cu randamente anuale între 3,8% și 4,25%. Datoriile: cardurile, ipotecile și creditele auto au devenit mai scumpe Pe partea de creditare, materialul subliniază că ieftinirea banilor se transmite cu întârziere către dobânzile plătite de consumatori, iar nivelurile actuale rămân peste cele din 2018 pentru mai multe produse-cheie: Carduri de credit : dobânda medie a urcat de la 16,84% (mijlocul lui martie 2018) la 19,57% (săptămâna trecută), potrivit Bankrate. Ambele niveluri sunt sub maximul de 20,79% atins în august 2024. Pentru cardurile de retail (emise de magazine), media a fost 25,64% în 2018 versus 30,14% în 2025, conform Bankrate. Ipoteci : dobânda fixă pe 30 de ani a fost 4,44% în mijlocul lui martie 2018 și 6,23% săptămâna trecută, potrivit Freddie Mac. CNN precizează că ipotecile sunt mai strâns legate de randamentul titlurilor de stat americane pe 10 ani decât de decizia FOMC, deși sunt influențate și de mișcările Fed. Credite garantate cu locuința : linia de credit pe baza capitalului propriu (HELOC), de regulă cu dobândă variabilă, a crescut de la 5,77% (mijlocul lui martie 2018) la peste 7% în prezent, potrivit Bankrate. Împrumuturile de tip „home equity loan” (de regulă cu dobândă fixă) au urcat de la 5,53% la aproape 8%. Credite auto noi : în martie 2018, un cumpărător mediu împrumuta 31.020 dolari pe 69,5 luni la o dobândă anuală (APR) de 5,7%, cu rată lunară de 527 dolari și dobândă totală de 5.473 dolari, potrivit Edmunds.com. În martie 2026, media a fost 43.732 dolari pe 70,4 luni la 7% APR, cu rată lunară de 770 dolari și dobândă totală de 9.731 dolari. Credite auto second-hand : în martie 2018, media era 21.202 dolari pe 67,2 luni la 8,7% APR (393 dolari/lună; 5.637 dolari dobândă totală). Luna trecută, media a fost 29.266 dolari pe 70 luni la 11% APR (560 dolari/lună; 10.508 dolari dobândă totală). În ansamblu, tabloul din mandatul lui Powell indică o perioadă în care politica monetară a oscilat puternic, iar pentru consumatori „normalizarea” dobânzilor după pandemie s-a tradus prin credite mai scumpe, chiar dacă economisirea a devenit mai bine remunerată în produsele unde concurența este mai mare (în special online). [...]
Cursa pentru succesiunea la BCE intră în faza de lobby, deși mandatul lui Lagarde expiră în 2027 , iar numirea rămâne un proces politic opac, cu potențial de a influența anticipațiile piețelor privind direcția politicii monetare din zona euro, potrivit Ziarul Financiar . Fostul guvernator al băncii centrale a Spaniei, Pablo Hernández de Cos , este considerat cel mai bine pregătit candidat într-o competiție „extrem de strânsă” pentru a-i succeda lui Christine Lagarde la conducerea Băncii Centrale Europene (BCE), conform unui sondaj realizat de think-tank-ul OMFIF în rândul experților în politică monetară și citat de Financial Times. În sondajul OMFIF, 20 de specialiști consultați în această lună l-au plasat pe Hernández de Cos pe primul loc într-o listă de cinci pretendenți principali, evaluați după nouă criterii, între care experiența în banca centrală, capacitatea de leadership și de construire a consensului, reputația profesională și abilitatea de a gestiona crize. În prezent, Hernández de Cos este director general al Băncii Reglementelor Internaționale din Basel. Cine sunt principalii candidați și cum sunt percepuți Clasamentul din sondaj îl plasează pe Hernández de Cos înaintea unor nume grele din zona euro: Joachim Nagel, președintele Bundesbank ; Klaas Knot, fostul șef al băncii centrale olandeze; François Villeroy de Galhau, guvernatorul francez aflat la final de mandat. Din punct de vedere ideologic, Hernández de Cos este perceput ca un centrist cu o ușoară înclinație spre politici monetare mai relaxate, iar Villeroy de Galhau este văzut, de asemenea, ca moderat. În schimb, Nagel și Knot sunt considerați adepți ai unei linii mai stricte în politica monetară. De ce contează: numirea e politică, iar negocierile pot începe mai devreme Numirea președintelui BCE este descrisă ca un proces „notoriu de opac”, decis de guvernele Uniunii Europene și influențat de jocuri politice. Vicepreședintele OMFIF, John Orchard, avertizează că rezultatul este greu de anticipat, întrucât negocierile de ultim moment și înțelegerile informale între state au avut istoric un rol decisiv. Deși mandatul lui Christine Lagarde expiră abia în octombrie 2027, Orchard spune că „un proces discret de lobby a început deja” în rândul candidaților, ceea ce sugerează că decizia privind succesiunea ar putea veni mai devreme decât se anticipa. În ecuația politică intră și echilibrul între marile state: Spania și Germania sunt cele mai mari economii din zona euro care nu au deținut până acum această funcție în cei 27 de ani de existență ai BCE. Totuși, șansele Germaniei ar fi afectate de faptul că președinția Comisiei Europene este deja ocupată de un reprezentant german, un obstacol major pentru candidatura lui Nagel. [...]
