Știri
Știri din categoria Politică monetară
Banca Națională a Moldovei a urcat dobânda-cheie la 6,5% pentru a „ancora” inflația, într-o decizie luată în unanimitate, pe fondul accelerării scumpirilor din primăvară și al riscului de efecte „de runda a doua”, potrivit unui interviu acordat de guvernatoarea Anca Dragu pentru HotNews. Miza este una operațională și de politică monetară: banca centrală a ales să înăsprească condițiile de finanțare chiar într-un context în care economia încetinește, pentru a preveni o reaprindere mai puternică a inflației.
Dragu spune că decizia din mai 2026 a venit după ce inflația a început anul în jur de 5% (nivelul țintei), dar a urcat la 5,8% în martie, pe fondul unor creșteri peste estimări la prețurile alimentelor (legume și fructe), iar în aprilie a accelerat la 6,7%. În acest context, BNM a mers pe o abordare „forward looking” (orientată spre anticiparea evoluțiilor viitoare), pentru a „preîntâmpina” presiunile care ar fi putut urma.
Guvernatoarea descrie explicit dificultatea deciziei, arătând că a fost precedată de săptămâni de analize, dar susține că datele publicate ulterior au confirmat direcția: inflația din aprilie a venit la câteva zile după decizie, la un nivel mai ridicat.
Potrivit interviului, deciziile de politică monetară sunt luate de Comitetul Executiv al BNM, format din cinci membri. Propunerea este pregătită de Direcția de Politică Monetară și discutată în mai multe runde, iar în cazul majorării la 6,5% votul a fost unanim.
BNM are și consultări cu Fondul Monetar Internațional, în cadrul unui nou acord „fără finanțare”, descris ca un instrument de credibilitate și de „ancorare” a politicilor. Dragu spune că au existat și divergențe punctuale cu FMI, însă decizia finală aparține băncii centrale.
În interviu, Dragu indică faptul că IMM-urile reprezintă peste 90% din economia Republicii Moldova, iar creditarea se distribuie în principal către comerț, imobiliare și agricultură. Ea notează că sectorul imobiliar și-a redus semnificativ ritmul de creștere, pe fondul unor prețuri ajunse „destul de sus”.
Pe lângă creditarea comercială, sunt menționate și programe guvernamentale prin Organizația pentru Dezvoltarea Antreprenoriatului (ODA), descrisă ca o structură similară Fondului Național de Garantare a Creditelor pentru IMM-uri din România (FNGCIMM). În plus, Dragu vorbește despre un „plan de creștere” pe trei ani, comparat ca logică cu PNRR, cu o valoare de 11% din PIB și cu o componentă de sprijin pentru IMM-uri.
Pe dimensiunea de aliniere la standardele UE, BNM se află într-o evaluare începută în urmă cu un an împreună cu European Banking Authority (EBA), iar finalizarea este așteptată în septembrie 2026. Dragu afirmă că, dacă rezultatul confirmă alinierea sectorului bancar la legislația UE, „orice investitor din UE poate investi în Republica Moldova ca și cum ar face-o în altă țară din UE”.
Recomandate
Republica Moldova ar putea avea o creștere economică de circa 2% în 2026, dar cu o inflație medie estimată la 8,1%, ceea ce menține presiunea pe politica monetară , potrivit declarațiilor Ancăi Dragu, citate de Economica . Anca Dragu a spus că Banca Națională a Moldovei a început reducerea ratei de politică monetară în vara lui 2025, coborând-o la 5%, însă un nou șoc pe prețurile la energie și petrol a dus la accelerarea inflației în martie și aprilie. În aprilie, inflația a ajuns la 6,7%, iar banca centrală a majorat dobânda-cheie; după ultima decizie, rata de politică monetară este 6,5%. Inflația, revizuită puternic în sus după șocuri externe Cele mai recente estimări indică o inflație medie în 2026 „puțin peste 8%”, respectiv 8,1%, în creștere semnificativă față de prognoza inițială de 4,7%, realizată înainte de conflictul din Iran, conform declarațiilor citate. În acest context, Dragu a indicat că, deși 2025 a început cu o criză, economia a continuat să crească, iar anul s-a încheiat cu o creștere economică de 2,4% și investiții de 22%. Pentru 2026, estimarea avansată este de aproximativ 2% creștere economică, concomitent cu inflația medie de 8,1%. Criza energetică din 2025 și efectul asupra dobânzilor Dragu a mai arătat că, în 2025, Republica Moldova a trecut printr-o criză energetică, în condițiile în care aprovizionarea cu energie electrică „se schimbă total”, cu trecerea de la surse din zona Transnistriei la importuri din Uniunea Europeană și din România, potrivit Agerpres. Ea a indicat scumpiri puternice la începutul lui 2025: energie electrică: +75% în ianuarie 2025; gaze naturale: +27%; energie termică: +40%. În fața acestor șocuri, Banca Națională a Moldovei „aproape a dublat” rata de politică monetară, iar efectele s-au resimțit în primul trimestru din 2025. Context: decizia BNR și semnale despre reintrarea în țintă În același cadru, Dan Costin Nițescu, consilier al guvernatorului BNR, a declarat că inflația din România a fost influențată de șocuri exogene și că fundamentele deciziei de politică monetară din mai arată reintrarea în ținta de inflație atât anul viitor, cât și în anul următor. Din perspectiva creditării, el a spus că sectorul privat accelerează ușor, iar ponderea componentei în lei s-a stabilizat la 67,8%. Totodată, Consiliul de Administrație al BNR a decis în ședința din 15 mai menținerea ratei dobânzii de politică monetară la 6,50% pe an. [...]
BNR prelungește perioada dobânzilor ridicate , menținând dobânda-cheie la 6,50% pe an, pe fondul unor riscuri de inflație care, în scenariul băncii centrale, urcă în trimestrul II și împing eventualele reduceri mai departe în timp, potrivit Banking News . Pentru debitori, mesajul implicit este că relaxarea costurilor de finanțare nu este iminentă, iar pentru companii și stat rămâne relevantă presiunea dobânzilor asupra creditării și finanțării deficitului. Decizia BNR: dobânzi neschimbate și rezerve minime obligatorii păstrate Consiliul de administrație al BNR a decis în ședința din 15 mai 2026: menținerea dobânzii de politică monetară la 6,50% pe an (nivel nemodificat din august 2024); menținerea dobânzii la facilitatea de creditare (Lombard) la 7,50% pe an; menținerea dobânzii la facilitatea de depozit la 5,50% pe an; păstrarea nivelurilor actuale ale rezervelor minime obligatorii pentru pasivele în lei și valută ale instituțiilor de credit. Economiștii consultați de Bloomberg se așteptau în unanimitate la păstrarea dobânzii-cheie la 6,50%, conform articolului. Inflația „complică totul”: vârf în T2, scădere din vară, reintrare în țintă abia în 2027 În Raportul asupra inflației (ediția mai 2026) , aprobat de BNR în aceeași ședință, banca centrală indică o creștere a inflației în trimestrul II 2026 peste nivelurile anticipate anterior , în principal din: scumpirea combustibililor, pe fondul creșterii cotațiilor petrolului și gazelor naturale în contextul conflictului din Orientul Mijlociu; efecte de bază nefavorabile pe segmentul energie; liberalizarea pieței gazelor naturale pentru consumatorii non-casnici; eliminarea ulterioară a plafonului pentru adaosul comercial la alimente de bază. BNR anticipează apoi o corecție descendentă substanțială în trimestrul III 2026 , odată cu epuizarea unor efecte (inclusiv eliminarea plafonului la prețul energiei electrice și impactul majorării cotelor de TVA și a accizelor), urmată de o scădere graduală. Conform prognozei citate, inflația ar urma să reintre în intervalul țintei în trimestrul III 2027 , pe fondul intensificării presiunilor dezinflaționiste, inclusiv din partea deficitului de cerere agregată. Ce semnal dă piaței: tăierile de dobândă, „puțin probabile” pe un orizont de un an În analiza citată, analiștii se așteaptă ca BNR să își revizuiască în sus prognoza de inflație, ceea ce „ar putea aduce un ton mai ferm („hawkish”)” la conferința de presă de la începutul săptămânii viitoare. BCR, la rândul său, a revizuit în sus prognoza de inflație pentru finalul lui 2026 la 5,9% (de la 5,5% anterior și de la 3,7% cât estima la începutul anului) și anticipează o scădere accentuată a inflației pe timpul verii. În același context, banca consideră că eventualele reduceri de dobândă sunt puțin probabile în următoarele patru trimestre , potrivit articolului. Riscuri și context: leul, politica internă și șocurile energetice Materialul indică și o serie de incertitudini care pot influența deciziile viitoare: măsuri potențiale de consolidare bugetară, în contextul politic intern și al angajamentelor legate de procedura de deficit excesiv ; conflictul din Orientul Mijlociu și criza energetică globală, cu efecte posibile asupra puterii de cumpărare, profiturilor firmelor și percepției de risc (implicit costuri de finanțare); relevanța deciziilor de politică monetară ale BCE și Fed, precum și ale băncilor centrale din regiune. În analiza citată este menționată și o opțiune alternativă la creșterea dobânzilor: o gestionare mai strictă a lichidității prin sterilizarea excesului de lichiditate la nivelul ratei-cheie, ceea ce ar putea împinge în sus rata efectivă a BNR (menționată ca fiind la nivelul facilității de depozit, 5,50%). Totuși, aceeași analiză arată că o astfel de măsură nu este văzută „în acest moment” ca fiind pe masa deciziei și ar fi mai degrabă legată de preocupări privind slăbirea leului. Calendar: Raportul asupra inflației și următoarea ședință de politică monetară BNR va prezenta public Raportul trimestrial asupra inflației (ediția mai 2026) într-o conferință de presă pe 19 mai 2026, ora 11:00 . Următoarea ședință a CA al BNR dedicată politicii monetare este programată pentru 8 iulie 2026 . [...]
BNR avertizează că o eventuală sancționare a mecanismului ROBOR ar atinge indirect autonomia politicii monetare , în condițiile în care indicele este încadrat strict între facilitățile băncii centrale și evoluează în jurul ratei-cheie, potrivit Economedia . Guvernatorul Mugur Isărescu respinge premisele investigației Consiliului Concurenței privind posibile înțelegeri între bănci la stabilirea ROBOR și spune că, dacă se susține că ROBOR a crescut dintr-o practică neconcurențială, atunci este vizată implicit și decizia BNR de a crește rata de politică monetară. Întrebat dacă BNR cooperează cu Consiliul Concurenței, Isărescu a răspuns: „Nu colaborăm. Mi-am spus punctul de vedere.” De ce contează: ancheta pe ROBOR se intersectează cu transmisia politicii monetare Guvernatorul argumentează că ROBOR nu este un indicator „liber”, ci unul „suprareglementat”, care „nu poate să funcționeze decât între facilitatea de depozit și facilitatea de Lombard”, într-un coridor de „plus-minus unu la sută față de rata de politică monetară”. În acest cadru, o acuzație că băncile ar fi „crescut ROBOR” pentru a majora costurile creditării ar ignora faptul că indicele a urmat majorarea ratei-cheie. Isărescu a formulat explicit legătura dintre ROBOR și rata stabilită de banca centrală: „Dacă tot timpul ROBOR a stat plus-minus unu în jurul ratei de politică monetară și rata de politică monetară pe care o stabilește BNR a crescut de la 1,5% la 7% și dumneata spui că a crescut ROBOR datorită unei practici neconcurențiale, înseamnă că te referi la Banca Națională, nu?” În aceeași logică, guvernatorul respinge distincția potrivit căreia ancheta „nu vizează BNR, ci ROBOR”, susținând că ROBOR este „un indicator al pieței monetare, controlate de BNR”. Ce instrumente spune BNR că are dacă ROBOR „iese din limite” Isărescu afirmă că, dacă indicele ar depăși coridorul definit de instrumentele BNR, există mecanisme de corecție, inclusiv intervenții prin comunicare publică („moral suasion” – influențarea pieței prin declarații) sau prin supraveghere. „Fie face guvernatorul o declarație și zice: «Măi, ați sărit calul.» (...) Sau trimit direcția de supraveghere și îi trage de ureche.” Guvernatorul a invocat și un precedent din 2008, când, potrivit relatării sale, BNR a intervenit în piață după ce unele bănci ar fi încercat să obțină lichiditate fără a avea titluri de stat necesare pentru accesarea facilității de depozit. Miza de reglementare: autonomia băncii centrale în cadrul UE Isărescu a invocat Tratatul privind funcționarea Uniunii Europene, care interzice transmiterea de instrucțiuni către băncile centrale din Sistemul European al Băncilor Centrale. În interpretarea sa, dacă ROBOR a crescut ca urmare a creșterii ratei de politică monetară, atunci o sancțiune îndreptată spre mecanismul ROBOR ar afecta indirect autonomia instituției. „Ne apărăm, nu cu dinții, cu tărie, piața monetară, că altfel nu am putea să funcționăm. (...) Nu avem alt mecanism de a transmite politica monetară.” Unde este ancheta Consiliului Concurenței și ce urmează Investigația a început în 2022, după controale inopinate la mai multe bănci, pe fondul unor niveluri ale ROBOR considerate neobișnuit de ridicate. Raportul investigației (500 de pagini și 300 de anexe) a fost transmis celor zece bănci vizate pe 6 aprilie, care au 30 de zile pentru observații, urmate de audieri. O decizie finală era așteptată înainte de finalul primului semestru. Președintele Consiliului Concurenței, Bogdan Chirițoiu, a spus că ancheta nu vizează cadrul de reglementare, ci comportamentul băncilor – suspiciunea fiind că acestea nu ar fi cotat independent în procedura de fixing. Băncile vizate au transmis că s-au conformat prevederilor legale. [...]
BNR a păstrat dobânda-cheie la 6,5% , o decizie care menține costul creditării ridicat într-un moment în care banca centrală confirmă atât o inflație de două cifre, cât și o economie în contracție, potrivit Digi24 . Consiliul de Administrație al BNR a decis vineri menținerea ratei dobânzii de politică monetară la 6,5% pe an, nivel păstrat încă din 2024. În același timp, banca centrală a menținut rata dobânzii pentru facilitatea de creditare (Lombard) la 7,5% pe an și rata dobânzii la facilitatea de depozit la 5,5% pe an. De asemenea, au rămas neschimbate rezervele minime obligatorii pentru pasivele în lei și valută ale băncilor. De ce contează decizia: inflație în urcare și riscuri externe BNR arată că în aprilie 2026 rata anuală a inflației a urcat la 10,71%, „în principal ca efect al creșterilor semnificative de dinamică” pe segmentele gaze naturale, combustibili și prețuri administrate, pe fondul unor efecte de bază nefavorabile și al creșterii cotației petrolului. Instituția avertizează că presiunile inflaționiste sunt alimentate în continuare de conflictul din Orientul Mijlociu și de criza energetică globală și anticipează că inflația va crește în trimestrul II 2026 peste nivelurile previzionate anterior, în principal din cauza scumpirii combustibililor, pe fondul majorării ample a cotațiilor petrolului și gazelor naturale în contextul conflictului. În același timp, BNR estimează că inflația ar urma să înceapă să scadă din trimestrul al treilea al anului și să reintre în interiorul intervalului țintei în trimestrul III 2027. „Rata anuală a inflației va cunoaște însă o corecție descendentă substanțială în trimestrul III 2026 (...) și va descrește apoi gradual, reintrând în trimestrul III 2027 în interiorul intervalului țintei”. Economia se contractă, iar piața muncii dă semne de slăbiciune BNR confirmă deteriorarea economiei: datele preliminare analizate de bancă arată că activitatea economică s-a contractat pentru al doilea trimestru consecutiv. Potrivit instituției, economia s-a comprimat în trimestrul I 2026 cu 0,2%, după o scădere de 2,0% în trimestrul IV 2025. Banca centrală mai indică faptul că vânzările cu amănuntul și-au accentuat declinul în trimestrul I 2026, iar producția industrială și-a mărit contracția în termeni anuali. Pe piața muncii, BNR descrie o slăbire tot mai evidentă: numărul salariaților din economie continuă să scadă, iar companiile și-au redus intențiile de angajare. „Intențiile de angajare pe orizontul foarte scurt de timp, precum și deficitul de forță de muncă raportat de companii au continuat să se reducă în luna aprilie 2026, atingând niveluri tot mai joase din perspectivă istorică”. Ce semnal transmite menținerea dobânzii Păstrarea dobânzii-cheie la 6,5% sugerează că BNR prioritizează în continuare controlul inflației și gestionarea riscurilor, chiar dacă economia încetinește. În practică, o dobândă de politică monetară ridicată tinde să mențină mai sus costurile de finanțare din economie, inclusiv pentru credite, în timp ce băncile își calibrează dobânzile la depozite și împrumuturi în jurul acestor repere. BNR a publicat decizia într-un comunicat , iar pentru contextul discuțiilor precedente banca centrală indică și minuta ședinței din 7 aprilie 2026 . [...]
BNR a păstrat dobânda-cheie la 6,50% pe an, semnalând că lupta cu inflația rămâne dificilă în 2026 , după ce banca centrală anticipează o creștere a inflației în trimestrul II peste nivelurile estimate anterior, potrivit Newsweek . Mesajul contează direct pentru costul creditării și pentru așteptările din economie, într-un context în care inflația a revenit pe creștere în primăvară. Consiliul de administrație al BNR, reunit în 15 mai 2026, a decis menținerea ratei dobânzii de politică monetară la 6,50% pe an și a păstrat neschimbate și celelalte instrumente-cheie de pe coridorul de dobânzi. „Consiliul de administraţie al Băncii Naţionale a României, întrunit în şedinţa de astăzi, 15 mai 2026, a hotărât următoarele: Menţinerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 6,50 la sută pe an; Menţinerea ratei dobânzii pentru facilitatea de creditare (Lombard) la 7,50 la sută pe an şi a ratei dobânzii la facilitatea de depozit la 5,50 la sută pe an; Menţinerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii pentru pasivele în lei şi în valută ale instituţiilor de credit.” Ce transmite BNR despre traiectoria inflației BNR estimează că rata anuală a inflației va urca în trimestrul II din 2026 peste nivelurile previzionate anterior, dar vede apoi o corecție descendentă „substanțială” în trimestrul III 2026, pe fondul epuizării unor efecte directe. În scenariul prezentat, inflația ar urma: să scadă puternic în trimestrul III 2026, odată cu epuizarea efectelor eliminării plafonului la prețul energiei electrice și ale majorării cotelor de TVA și a accizelor; să descrească ulterior gradual; să reintre în trimestrul III 2027 în interiorul intervalului țintei de 1,5%-3,5%. Datele recente: inflația a urcat în martie și aprilie 2026 După o perioadă de scădere lentă, inflația anuală și-a întrerupt în martie 2026 traiectoria descendentă și a crescut la 9,87%, de la 9,31% în februarie, pe fondul scumpirii combustibililor în contextul războiului din Orientul Mijlociu, potrivit articolului. În aprilie 2026, rata anuală a inflației a urcat la 10,71%, în principal ca efect al creșterilor de dinamică pe segmentele gaze naturale, combustibili și prețuri administrate, „sub influența unor efecte de bază nefavorabile și a ascensiunii cotației petrolului”, la care s-a adăugat impactul majorării chiriilor pentru locuințele de stat, conform News.ro (citat de Newsweek). Pe indicatorii utilizați în comparațiile europene, inflația calculată pe baza indicelui armonizat al prețurilor de consum (IAPC) a ajuns în aprilie 2026 la 9,5%, de la 8,6% în decembrie 2025. Tot în aprilie, rata medie anuală a inflației IPC a urcat la 9,0% (de la 7,3% în decembrie 2025), iar rata medie anuală calculată pe baza IAPC a crescut la 8,0% (de la 6,8% în decembrie 2025). [...]
BNR este așteptată să mențină dobânda-cheie la 6,5% pe tot parcursul lui 2026 , pe fondul revenirii inflației peste 10% și al intrării economiei în recesiune, potrivit Ziarul Financiar . Pentru companii și populație, mesajul implicit este prelungirea condițiilor de creditare scumpe, într-un moment în care activitatea economică încetinește. Inflația a urcat la 10,71% în aprilie, de la 9,87% în martie, evoluție care „surprinde în sens negativ”, iar România este în recesiune, cu un declin al PIB de 1,7% în primul trimestru din 2026, arată datele citate în articol. În acest context, analiștii anticipează că banca centrală va păstra rata-cheie nemodificată în ședința de astăzi și că va revizui în sus prognoza de inflație. De ce contează decizia: costul banilor rămâne ridicat mai mult timp Dobânda-cheie se află la 6,5% din vara anului 2024. În noul context macroeconomic, scenariul de relaxare monetară s-a îndepărtat: scăderile de dobânzi, care anterior erau așteptate să înceapă în a doua parte a acestui an, au fost împinse, potrivit estimărilor menționate, către vara anului 2027. În termeni practici, menținerea unei politici monetare „restrictive” înseamnă că presiunea asupra costurilor de finanțare rămâne, inclusiv pentru creditele în lei, iar economia primește mai puțin sprijin din partea dobânzilor într-o perioadă de contracție. Contextul macro: inflație persistentă, recesiune și consum sub presiune Pe lângă recesiunea din ultimele trei trimestre, articolul notează scăderea încrederii consumatorilor la cel mai scăzut nivel din 2011, înrăutățirea condițiilor de pe piața muncii și faptul că salariile au creștere negativă în termeni reali (adică după ajustarea cu inflația). Persistența inflației i-a determinat pe analiști să își modifice estimările pentru finalul acestui an la 6–7% și să anticipeze că și banca centrală va urca prognoza oficială. Ce spun analiștii despre prioritățile BNR Ciprian Dascălu , economistul-șef al BCR, susține că, în pofida slăbiciunii economice, este probabil ca BNR să prioritizeze obiectivul de reducere a inflației și să mențină condițiile monetare restrictive. „În ciuda recesiunii economice din ultimele trei trimestre, a scăderii încrederii consumatorilor la cel mai scăzut nivel din 2011, a înrăutățirii condițiilor de pe piața muncii şi a creşterii negative a salariilor în termeni reali, este probabil ca BNR să acorde prioritate păstrării obiectivelor sale de luptă împotriva inflaţiei şi să menţină condiţiile monetare destul de restrictive.” Pentru mediul de afaceri, concluzia este că „compromisul” dintre creștere economică și inflație devine mai dificil: recesiunea ar cere, teoretic, dobânzi mai mici, dar inflația ridicată împinge banca centrală să rămână prudentă. [...]
